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铜：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜内外铜价先抑后扬，国内精炼铜进口维系亏损。宏观方面，截至1月10日当周美国首申失业金人数降至19.8万人，显著低于市场预期21.5万人和前值20.8万人，表明劳动力市场韧性依然突出。美国堪萨斯城联储主席表示目前并没有降息的理由，如果降息，可能会损害抑制通胀的进展，而且还对劳动力市场无益。国内方面，央行宣布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点。库存方面，LME库存下降500吨至141125吨；Comex库存增加4653吨至488720吨；SHFE铜仓单增加13378吨至162717吨，BC铜增加2098吨至11286吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主，另外进口亏损扩大，出口窗口逐渐打开，或有利于一季度出口需求。消息面，特朗普表示暂时不对铜等关键矿产征收关税。美伊局势以及贵金属高位波动风险有所外溢，铜价高位展现出不稳定性，从国内来看沪铜和国际铜仓单不断注册，也显示出国内套保资金的压力，以及佐证当前淡季下国内基本面转弱迹象，但从昨晚LME表现来看，外盘资金做多情绪不减，与产业现状产生较大分歧，审慎看待。
镍&不锈钢：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
隔夜LME镍跌1.04%报18590美元/吨，沪镍跌0.24%报146880元/吨。库存方面，LME库存增加624吨至285282吨，SHFE 仓单增加1700吨至41972吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持600元/吨。消息面，能源和矿产资源部（ESDM）表示，将2026年工作计划和成本预算（RKAB）中的镍矿生产目标从去年的RKAB3.64亿吨降至约2.5亿至2.6亿吨。从基本面来看，随着价格快速上涨，产业链各环节产品价格均走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或将对盘面价格造成一定压力。印尼收紧镍矿配额政策再度确认2.5-2.6亿湿吨范围，或将造成全球原生镍供需缺口，刺激镍价走强，后续关注实际落地情况和市场情绪，短期建议关注成本线附近逢低做多机会。
氧化铝&电解铝&铝合金：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2605收于2749元/吨，跌幅1.33%，持仓增仓21764手至53.1万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2603收于24320元/吨，跌幅0.59%。持仓增仓924手至34.8万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2603收于23070元/吨，跌幅0.82%。持仓减仓141手至21487手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2650元/吨。铝锭现货贴水扩至130元/吨。佛山A00报价下调至24220元/吨，对无锡A00升水30元/吨，铝棒加工费包头临沂持稳，其他地区上调20-150元/吨；铝杆1A60系加工费及6/8系加工费持稳，低碳铝杆下调530元/吨。氧化铝厂矿石储备偏高，短期溢价采购情绪较低，成本继续下压。氧化铝环控结束持续放产叠加进口补充，厂家和下游库存继续累积，现货向期货收敛逻辑延续。因新疆交仓利润再出现，仓单或给予盘面新一轮施压。环控结束叠加出口退税取消，光伏企业抢出口，加工端开工有望保持韧性，铝锭累库压力稍缓，宏微分歧逐渐收敛，过热提振转为理性修正。铝价延续高位节奏，现货贴水持续收窄。
工业硅&多晶硅：
（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）
15日工业硅震荡偏强，主力2605收于8730/吨，日内涨幅0.46%，持仓减仓4469手至23.1万手。百川工业硅现货参考价9628元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品价格持稳在8850元/吨，现货升水扩至120元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2605收于48670元/吨，日内跌幅0.38%，持仓减仓641手至47798手；百川多晶硅N型复投硅料价格降至54750元/吨，最低交割品硅料价格54750元/吨，现货升水扩至6080元/吨。新疆大厂进入检修期，硅厂高位套保和积极向期现商出货。厂家库存逐步向中间环节转移，隐性库存增加。近期成本端大稳小动，工业硅供需双减维持震荡态势。反内卷和行业自律消息频发，新疆春节前物流停摆压力，产区开启节前抢运动作，出现集中性仓单注册，过热投机情绪降温，多晶硅上方溢价空间受限。
碳酸锂：
（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）
昨日碳酸锂期货2605跌1.31%至163220元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌4000元/吨至159000元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌4000元/吨至155500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌3500元/吨至150500元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加47吨至27205吨。供给端，周度产量环比增加70吨至22605吨，其中锂辉石提锂环比增加165吨至14124吨，锂云母产量环比减少20吨至2936吨，盐湖提锂环比减少40吨至3145吨，回收料提锂环比减少35吨至2400吨。2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97970吨。需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降5%至78180吨；磷酸铁锂产量预计环比下降10%至363400吨；2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能预计环比增加0.99%至63.15GWh。库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少263吨至109679吨，其中下游环比下降888吨至35652吨，其他环节减少720吨至54300吨，上游环比增加1345吨至19727吨。出口退税调整、终端强预期、电池厂反内卷和正极材料上修排产来看，即便目前原材料价格大幅上涨可能会抑制终端需求，但这短期或较难证伪。同时，从下游低库存和中长期看多锂价的交易逻辑之下，我们认为即便跌价仍将出现备货需求和资金的投机需求，因此在需求没有证伪的前提下，总体表现价格易涨难跌，警惕短期资金扰动。
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责任编辑：李铁民
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